Sari la continut

Vorbește cu Republica și ascultă editorialele audio

Vă mulțumim că ne sunteți alături de nouă ani Ascultați editorialele audio publicate pe platformă. Un proiect de inovație în tehnologie susținut de DEDEMAN.

Presiuni majore asupra leului: dezechilibrele macroeconomice și riscurile politice împing cursul de schimb în zona critică. În ce condiții ar putea ajunge un euro la 6-7 lei

curs valutar - euro - BNR

Foto Inquam Photos/ Octav Ganea

Riscul cel mai mare în această perioadă este legat de cursul de schimb. De ce spun asta? Variabilele macroeconomice fundamentale din spatele cursului de schimb sunt următoarele: 

  • balanța comercială (diferența dintre importuri și exporturi)
  • creșterea economică
  • inflația
  • dobânda
  • expansiunea monetară
  • viteza de rotație a banilor

Când vorbim de cursul de schimb, aceste variabile macroeconomice sunt analizate în termeni relativi. Adică inflația din România vs. inflația din zona euro (paritatea puterilor de cumpărare). La fel pentru toate celelalte.

Pe scurt, avem așa. Dacă în România balanța comercială este mai deficitară ca în zona euro și deficitul comercial se deteriorează mai rapid, leul se va deprecia. Dacă în România inflația este mai mare ca în zona euro, leul se va deprecia;

Cu alte cuvinte, în spatele oricărei monede stă un sistem economic cu mai multe sau mai puține probleme structurale.

Cursul de schimb astăzi, în multe țări cu probleme (inclusiv România), nu este un preț de piață. Liber. Doar câteva au flotare liberă după ce am renunțat la aur ca etalon monetar. Pentru multe țări, cursul de schimb rămâne administrat de banca centrală prin diferite forme de regimuri valutare (bandă de variație, ancoră monetară, consiliu monetar etc.). Riscul este ca, administrându-l deconectat de la variabilele macroeconomice fundamentale, să supraevaluezi sau să subevaluezi moneda, cu consecințele de rigoare. De exemplu, o supraevaluare a leului (evidentă dacă ne uităm pe variabilele fundamentale) duce la și mai mult deficit comercial (importuri mai ieftine, exporturi mai scumpe).

Cursul de schimb în ultimii ani a fost relativ stabil, pentru că intrările de valută au fost mai mari sau la nivelul ieșirilor de valută. La asta au contribuit cu precădere remitențele, fondurile europene și investițiile străine atrase. Să nu uităm, de exemplu, că datoria publică se (re)finanțează jumătate din surse externe, în valută, alimentând o stabilitate aparentă și iluzorie a cursului de schimb.

Criza aceasta politică poate derapa ușor spre ceva grav și ne poate lovi mai puternic ca pe bulgari. Ne poate transforma ușor în Grecia.

De ce?

Simplu:

- Ratarea fondurilor europene (circa 11 miliarde de euro din PNRR) va reduce semnificativ intrările de valută din această sursă;

- Căderea României, foarte probabilă de altfel, în ”junk” ar fi și mai nasoală. Ar atrage rapid o retragere masivă de capital străin și o limitare drastică a finanțărilor în valută externe. Cam 50-60 miliarde de euro s-ar retrage instant. 

- Rezerva valutară a României, într-un astfel de context sumbru, este insuficientă și cu o lichiditate mult sub riscul sistemic derivat din această criză.

- La toate acestea se va adăuga panica internă care va duce la o fugă masivă de leu și o cumpărare masivă de valută (dolarizare). Deja se vede de ceva vreme acest fenomen.

- Redresarea prin exporturi mai mari sau prin atragerea de investiții străine va fi și ea dificilă odată ce ai ajuns în ”junk”.

Dacă toate acestea se întâmplă, și este foarte probabil să se întâmple, cursul va ajunge lejer la 6-7 lei / euro. Pentru că el acum este supra-evaluat față de ce vedem pe parte de variabile fundamentale și pentru că o contracție consistentă a ofertei de valută devine tot mai probabilă și tot mai inevitabilă.

Atâta timp cât politicienii nu mai pariază pe România, nu mai pariați nici dumneavoastră pe leu. Nu vă recomand!

Urmăriți Republica pe Google News

Urmăriți Republica pe Threads

Urmăriți Republica pe canalul de WhatsApp 

Abonează-te la newsletterul Republica.ro

Primește cele mai bune articole din partea autorilor.

Comentarii. Intră în dezbatere
  • Cursul de schimb nu va ajunge la 6...7 lei/euro ci va trece de 10 lei/euro și nu din cauzele menționate, în pofida cărora s-a dovedit că BNR este un bun navigator al acestor ape tulburi,
    ci numai și numai din cauza ascensiunii formațiunilor anti UE, anti NATO, anti-democratice. Asta s-a văzut cu ochiul liber în scurta perioadă în care guru-obscuru mai avea puțin să pună laba pe țară.
    • Like 0
    • @ Andrei Tarlea
      Ei, haideți să nu ne speriem și de umbra noastră :-)
      1) Suveraniștii NU sunt în niciun caz anti-democrație, ba poate că sunt mai democrați decât mafioții ăștia de la putere, care au fost în stare să anuleze niște alegeri perfect democratice doar fiindcă nu le convenea rezultatul, care ar fi însemnat pentru ei pierderea puterii și poate și a libertății, pe bună dreptate. Iar în legătură cu NATO și UE, suveraniștii sunt cei mai pro-americani dintre români. Odată asta era un lucru bun, dar acum se pare că se consideră ceva de blamat. Iar în legătură cu UE tot nu ați înțeles cum pun ei problema. Suveraniștii vor să RĂMÂNEM în UE, dar să acționăm numai și numai în interes național, nu ca până acum, negociind cu toate puterile și aplicând toate pârghiile și atuurile disponibile pentru acest scop, cel național. În plus, suveraniștii vor SCHIMBAREA orientării actuale a conducerii Comisiei Europene. Adică în primul rând un NU hotărât federalizării și centralizării excesive a puterii la Bruxelles. Suveraniștii vor ca UE să redevină așa cum a fost gândită dintru început: o uniune între state SUVERANE (doar cu FOARTE PUȚINĂ suveranitate cedată către centru), state care facilitează între ele libera circulație a persoanelor și comerțul liber, doar cu câteva norme comune impuse, dar nimic mai mult. Nu federalizare, nu strângerea de gât cu pârghii financiare sau cu infringementul, nu delegarea politicilor economice și sociale către centru, nu Green Deal și tot felul de alte restricții peste restricții până ne distrugem toți economiile în timp ce ținem cu dinții de ideologii strâmbe și păguboase (progresismul / climatico-marxismul / etc) Ca să explic mai clar, să dau exemplul pe care îl tot dau eu: să zicem că Dvs erați acum câțiva ani, împotriva regimului Dragnea, aflat la conducerea României. OK. Însemna asta cumva că erați atunci anti-România? Nicidecum. Ei bine, așa e și cu ”anti-europenismul” suveraniștilor. Ei sunt împotriva CONDUCERII și POLITICII actuale (și să sperăm vremelnice) a UE, nu împoriva UE ca idee foarte bună dealtfel. Un coleg de comentarii, RazvanP, a sintetizat foarte bine ideea: astăzi cea mai anti-europeană entitate e chiar Comisia Europeană prin tot ce face și intenționează să facă. Este practic ÎMPOTRIVA bunăstării europenilor de dragul unor ideologii crețe, neviabile. Și a propos de federalizare, care e atât de dorită, exact din acest motiv Ursula a definit propagandistic un dușman comun, anume Rusia. Deși Rusia are treabă cu Ucraina nu cu țările UE. Asta e absolut evident pentru cine vrea să vadă realitatea și nu e hipnotizat de propagandă. Dar inventarea sau exagerarea puterii unui dușman comun la nivel european are darul de a face țările din UE să ”strângă rândurile” și deci să înghită mai ușor intenția oneroasă de federalizare cu orice preț :-(
      2) Revenind la cursul de schimb putem să spunem 2 lucruri, unul bun și unul rău. Cel bun este că Isărescu chiar e un excelent profesionist și ne-a menținut pe linia de plutire, a menținut cursul stabil și relativ redus, adeseori nu cu ajutorul, ci în pofida politicilor extrem de proaste și amatoricești ale guvernărilor succesive, dar la fel de incompetente. Al doiela lucru, cel prost, este că Isărescu e și el în tabăra politică a Sistemului, adică alături de cei pe care îi vedem la putere dintotdeauna. Iar asta a condus către MANIPULAREA cursului în sensul CARE A TREBUIT, CÂND A TREBUIT. Să ne amintim că, pentru alegerea lui Nicușor, Sistemul a lucrat pe toate căile posibile și imposibile. S-au mobilizat toate pârghiile, din toate domeniile. Media mainstream speria oamenii că rușii în sus, rușii în jos, pe pensionari îi speria că n-o să mai aibă rețete compensate, pe lucrătorii din supermarketuri sau din multinaționale că o să-și piardă serviciul, pe deținătorii de rate în Euro că va crește cursul și o să-și piardă casele, profesorii i-au îndoctrinat pe elevi să-și convingă părinții să voteze cum trebuie etc etc etc etc etc Până și dacă căutați atunci un cuvânt pe dexonline, prima dată apărea o fereastră cu un îndemn să votezi pentru calea europeană sau ceva de genul și nu puteai să treci mai departe dacă nu bifai răspunsul care se dorea. Nici nu mai insist cu amănunte, că a fost o mobilizare uriașă, și legală și ilegală, și morală și imorală. Ei bine, în toată această zbatere, BNR-ul lui Isărescu și-a făcut și el ”datoria”. Cursul a crescut exact când a trebuit (de exemplu după turul întâi din 2025 câștigat en fanfare de Simion) pentru a consolida realitatea propagată de Sistem, aceea că ne vom duce în cap dacă vine Simion, Georgescu, în general suveraniștii. Dar după cum vedem azi, realitatea e exact invers: suntem în cădere liberă în cap, fix cu conducătorii ăștia despre care se zicea că ne protejează de căderea în cap :-(
      • Like 0


Îți recomandăm

poseta pe scaun

Meteahna chiulului nu m-a părăsit nici în anii de facultate când, după prima oră de curs (cursurile ţineau două ore, cu pauză între ele), îl luam de mână pe soţul meu (pe atunci prieten şi apoi logodnic) şi îi spuneam „Hai să plecăm!” El (corect, disciplinat şi pasionat de fizică) încerca să se opună, dar până la urmă venea cu mine să hoinărim pe străzi sau prin parc, îmbrăţişaţi. Era atât de plăcut! foto: Profimedia

Citește mai mult

articol audio
play icon mic icon Grădina care începe cu o decizie, nu cu un buget: Kaamos. Dacă stai în fața grădinii tale și simți că „lipsește ceva", cel mai probabil nu îți lipsește un obiect nou, ci o idee clară despre cum vrei să arăte

Pentru mulți dintre noi, grădina reprezintă cu mult mai mult decât o bucată de teren în plus sau locul unde mai tundem iarba din când în când. Este cea mai importantă „cameră” a unei familii pe timp de vară. E locul unde copiii învață să descopere natura, unde prânzul de duminică se prelungește până la cină și unde, după o zi lungă, reușești în sfârșit să lași telefonul din mână pentru o jumătate de oră de liniște.

Citește mai mult

Hormuz - nava SUA

Hormuz este un nod sistemic, nu doar energetic. Importanța strâmtorii nu derivă doar din volumul tranzitat, ci mai ales de numărul mare de tipuri de produse care o traversează. Nu vorbim doar despre petrol brut sau gaze naturale lichefiate, ci despre produse petrochimice, polimeri, metale și semifabricate. Acestea sunt elementele invizibile care susțin producția globală. foto Profimedia

Citește mai mult